外国投资者抛售印尼政府债券（SBN）的价值似乎持续增长。如果外国投资者继续抛售政府证券，则有必要对此进行深入调查，不要让这一事件成为国际社会对印尼信任度下降的迹象。
如果情况确实如此，那么印尼政府和央行需要共同努力恢复国际社会对印尼的信心。不过这并非易事，因为需要花费大量时间和精力来调查信心下降的原因以及如何补救。
印尼央行的最新数据显示，仅在2026年1月的第二周，外国投资者就抛售了价值10.79万亿盾的印尼央行盾币证券（SRBI）和政府债券（SBN）。具体来说，自年初以来，外国投资者对SBN的抛售额已达到9.91万亿盾。
印尼央行前行长阿古斯.马托瓦尔多约（Agus Martowardojo）强调，外国投资者持有印尼政府债券比例大幅下降是印尼经济面临的一个关键问题。他透露，2018年他担任印尼央行行长期间，外国投资者持有的印尼政府债券占流通的政府债券总额的41%，创下当时的最高纪录。然而，如今这一比例已急剧下降至约13%。
阿古斯.马托瓦尔多约上周在雅加达举行的印尼商业展望（Indonesia Business Outlook /IBC）活动中说，“如果从41%降至13%，这是一个需要密切关注的问题。”
马托瓦尔多约解释说，外国投资者对印尼政府债券的兴趣下降也反映在印尼的国际收支平衡表上。在2024年，印尼的金融交易仍录得170亿美元的盈余。然而，到2025年9月，金融交易已转为120亿美元的赤字。
造成这种情况的主要原因之一是外国投资组合的投资下降，无论是对政府债券还是对国内股市的投资。“所以，我们不能简单地说，我们已经拥有了力量，所以这些政府债券现在都归国内投资者所有了，这是不可能的，” 马托瓦尔多约强调说。
阿古斯.马托瓦尔多约还强调了印尼央行在支持政府债券市场方面日益重要的作用。他表示，印尼央行目前持有至少1600万亿盾的政府债券。值得注意的是，直到 2025 年 9 月初，印尼债券市场经历了动荡。在9月份，外国投资者持有的政府债券为908.09万亿盾，较8月份减少了44.76万亿盾。
此后，外国投资者继续抛售政府债券。在2025年10月份，外国投资者持有的政府债券再次下降至878.09万亿盾。尽管如此，政府债券的收益率逐渐下降。甚至在10月中旬，十年期政府债券的收益率已跌破6%。
造成这一现象的原因可能有多种。外国投资者可能意识到，由于收益率下降，投资SBN和SRBI已不再有利可图。另一方面，他们今年早些时候已增加了对股市的投资，将资金投入股市确实有望获得更高的回报。
然而，由于投资于股市的这些资金随时可能被撤回，因此也更容易受到冲击，因为大量资金的撤回会对盾币的稳定性造成压力。
外国投资者抛售的SBN确实可以由印尼央行来接管，但这会加重印尼央行维护货币稳定的负担。这种情况不能长期持续下去，因为印尼央行承担的风险会不断增加。
印尼央行有权通过购买政府债券和其他债券来弥补政府预算赤字，但这存在印钞的风险，可能导致通货膨胀。这种情况当然不是我们所希望的，因为会对整体经济产生负面影响。
今年政府已表示有意增加债务，总额可能达到832.2万亿盾，高于2026年国家预算草案的初始值。这笔资金将来自发行政府债券和净借款。
如果外国投资者对印尼政府债券的兴趣仍然高涨，这当然是好事。然而，如果兴趣低迷，则必须向本地投资者兜揽政府债券。如果本地投资者的兴趣也低迷，印尼央行将购买这些债券，因为这些资金将由政府用于支付日常预算和不能推迟的发展项目。
政府和印尼央行必须密切关注并共同考虑这一情况，以确保国民经济健康发展，以及国际信任得以恢复。