有一天早上，公众惊讶地发现综合股价指数（IHSG）波动如此剧烈。此前，许多观察人士都预测过这种情况。这并不奇怪，因为2026年1月28日，雅加达综合股价指数下跌了7.35%。该指数甚至一度暴跌至-8%，触发了半小时的交易暂停。
这一次，触发因素是摩根士丹利资本国际公司（MSCI）冻结了雅加达综合股价指数。第二天，该指数再次下跌，跌幅超过8%，导致再次暂停交易，之后反弹，最终收于-1.06%。
恐慌情绪席卷了散户投资者，大量外资撤离印尼股市。指数冻结与非关联机构持有的自由流通股数量的信息透明度有关。本质上，MSCI怀疑股价波动很可能是由于关联机构的参与，而非纯粹的非机构投资者或散户投资者所致。
自2025年初以来，雅加达综合股价指数一直呈上升趋势。尽管4月份曾大幅下跌至5,967点，但该指数从年初的7,163点回升至2025年底的8,646点。在2026年1月20日，该指数触及9,174最高点。日均交易额几乎增加一半，从12.8万亿盾升至18.1万亿盾。
近期股市暴跌并不能反映印尼经济的真实状况。此次暴跌是由MSCI冻结指数后引发的市场恐慌造成的。此外，如果透明度改进措施未能按照MSCI标准实施，印尼股市存在从新兴市场降级为前沿市场的风险。
印尼经济总体状况良好。在2025年，货币供应量增长率接近8%，而上年仅为4%左右。通货膨胀率维持在2.92%的稳定低位，介于1.5%至3.5%的目标区间内。尽管受到特朗普加征关税的影响，出口额仍持续增长。
外汇储备达1565亿美元，相当于6.4个月的进口额，远高于三个月的进口限额。同时，印尼经济预计将增长略高于5%，显著优于大多数亚洲国家。当发行人市值庞大但自由流通股比例较低时，就会出现问题。公众持股比例相对较低，略低于7.5%的门槛，由于股价存在非自然波动的风险，因此被认为对投资者而言非常脆弱。
需要理解的是，股票市值和交易量越大，其对整体指数走势的贡献就越大。从中长期来看，指数走势是经济发展前景的指标。若指数停滞不前，那就表明经济发展前景欠佳。
雅加达综合股价指数则截然不同。过去十年，综合股价指数增长了88.3%，年均增长率约为6.5%（印尼证券交易所2025年统计数据）。甚至，过去五年，综合股价指数的增长速度加快，无论是指数涨幅还是交易额和交易量均呈现加速增长。在2025年，该指数增长超过22%，交易额和交易量增长近50%。
对于国家来说，这堪称卓越。对于广大投资者而言，指数回调是明智投资的良机。市盈率（PER）和市净率（PBV）这两个简单的指标，揭示了价格与收益及账面价值的对比关系。目前几家大型银行的市盈率和市净率至少比其五年平均值低30%，因此其上涨潜力至少有一半。再加上股价上涨时可能出现的超调现象，中期内的涨幅甚至可能翻倍。
无论从哪个角度来看，印尼的经济前景都非常光明。在地缘政治局势紧张、保护主义政策抬头，以及世界多地存在战争风险的背景下，审慎的对外贸易政策实际上可以为印尼带来显著的益处。
庞大的人口基数和不断壮大的中产阶级将成为消费的强大支撑，同时也是生产的重要驱动力，这将最终提升印尼发行人的业绩。证券交易所的交易机制必须进一步完善，此外必须考虑外资持有主要蓝筹股的大量股份这一因素。
如果不够谨慎，从新兴市场降级为前沿市场可能会引发更大规模的股票投资组合外资流出，这意味着将对综合股价指数的下跌产生更深远的影响。凭借健全的交易机制和透明度，公众更有信心认为，股价波动，尤其是大型公司的股价波动，能够反映出企业业绩和前景的改善，这意味着投资组合资金流入资本市场的规模将日益扩大。从中期来看，这可以为推动经济增长提供更大的杠杆作用。