【本报讯】收紧在采矿服务中使用子公司和关联公司的做法，可能对一直依赖内部承包商的煤炭上市公司构成压力，同时为独立采矿承包商争取新业务打开机会。
据MNC Sekuritas周二（9月29日）的简要研究，这一影响源于能源与矿产资源部长令第365.K/2026号。该令要求使用采矿服务的采矿经营许可证（IUP）或特殊采矿经营许可证（IUPK）持有者，优先选择矿区所在县市地区的采矿服务经营许可证（IUJP）持有企业。
IUP或者IUPK持有者还被禁止在未获能源与矿产资源部长批准的情况下，在矿产和煤炭采矿服务领域使用子公司和/或关联公司。
根据该规定，MNC Sekuritas认为，如果此前由同一集团内实体承担的采矿服务必须转交给外部承包商，垂直一体化的矿业集团可能面临压力。
MNC Sekuritas写道：“对一体化集团略偏负面；对独立承包商偏正面。”
可能受影响的公司之一是Adaro Andalan Indonesia上市公司（AADI）。
MNC Sekuritas认为，如果由集团旗下Saptaindra Sejati有限公司（SIS）承担的采矿服务必须转交给独立承包商，AADI的利润率可能承压。
不过，国内市场需求义务（DMO）占比可能成为缓解途径之一。
新规对与满足国内需求相关的活动给予例外，但仍需获得能源与矿产资源部长批准。
另一方面，如果受限制影响的矿业公司必须使用独立承包商，United Tractors上市公司（UNTR）通过Pamapersada Nusantara有限公司（PAMA）可能获得额外市场份额。
MNC Sekuritas写道：“但内部矿山的份额需要获得许可。”
MNC Sekuritas还认为，Bukit Asam上市公司（PTBA）凭借其国有企业（BUMN）地位和高DMO占比，具备缓解因素。
这种情况可能有助于为属于例外类别的活动申请批准。
而对独立承包商而言，对使用关联实体的限制反而可能扩大合同机会。
未获准使用子公司或关联公司的矿业公司，可能将工作转交给外部承包商。
Darma Henwa上市公司（DEWA）成为可能获得此类机会的公司之一。
该公司表示，其作为Kaltim Prima Coal有限公司（KPC）和Bumi Resources上市公司（BUMI）旗下Arutmin Indonesia有限公司承包商的参与情况，已由这两家公司报告，并在年度RKAB过程中获得能源与矿产资源部长批准。
据Stockbit Sekuritas引用，DEWA还称，这两项活动与煤炭气化国家战略项目（PSN）以及满足DMO有关。
因此，该公司认为其开展的活动可归入新规的例外范围。
MNC Sekuritas和Stockbit Sekuritas认为，该政策的实施最终将取决于IUP或者IUPK持有者与承包商之间的关系结构、所开展活动的类型，以及能源与矿产资源部长的批准。
受此消息影响，煤炭和采矿服务类上市公司股价在周二（9月29日）交易中走弱。
截至印尼西部时间09:35，能源板块指数（IDXENERGY）下跌2.09%。AADI股价重挫5.59%，ADRO下跌5.02%，DEWA则走弱2.86%。（cx）