【本报讯】尽管MSCI预计将在2026年11月的指数评估中继续“冻结”印尼股市的指数调整，但随着监管改革取得进展、MSCI释放更积极的信号，UOB Kay Hian Securities Indonesia预计，印尼证券交易所（BEI）综合股价指数（IHSG）今年仍有望升至7500点。
 
UOB Kay Hian Securities Indonesia研究主管Willinoy Sitorus表示，市场无需过度担忧印尼股市可能从新兴市场（Emerging Market）降级至前沿市场（Frontier Market）的风险。
 
Willinoy在周六（8月22日）举行的“在市场转向中寻找投资机会”（Mencari Peluang di Tengah Perubahan Arah Pasar）讨论会上表示：“11月公布评估结果时，冻结状态可能仍会维持。不过，MSCI届时的表述预计会更加积极，因为印尼监管机构已经完成多项监管调整，包括提高自由流通股（free float）透明度、建立HSC指数，以及加强与股东的沟通。”
 
他指出，从冻结状态解除到恢复正常指数调整机制，整个修复过程可能需要从最初风险浮现起约18个月。
 
在乐观情境下，MSCI全面解除冻结（unfreeze）预计最快将在2027年上半年实现，时间点可能落在4月或5月。
 
Willinoy认为，从基本面来看，印尼仍具备留在新兴市场类别的条件。当前需要关注的反而是市场心理，尤其是投资者如果对MSCI 11月评估结果抱有过高期待，可能放大短期波动。
 
“真正决定股价走势的是市场共识。如果市场预期11月就会立即解除冻结，但最终结果仍是冻结，只是表述更加积极，那么市场可能出现短暂的恐慌性反应。不过从整体方向来看，我们正在走在正确的道路上。”他说。
 
HSC并非印尼独有
 
Willinoy认为，MSCI针对股票持股高度集中的政策（High Shareholding Concentration/HSC），属于风险缓释机制，此类措施过去也曾应用于其他全球市场。
 
他指出，MSCI处理印尼股权集中问题的方式，与印度Adani Group所经历的情况存在一定相似之处。
 
他说：“当市场对公众股东持股比例的透明度存在疑虑，或出现股权高度集中的迹象时，MSCI会冻结外国纳入因子（Foreign Inclusion Factor/FIF）的调整，直到监管机构及相关上市公司提供完整、明确的信息。”
 
2023年初，MSCI曾在Adani Group旗下部分企业出现公众股东持股披露问题及股权集中迹象后，下调相关股票的自由流通比例（FIF）。该措施随后引发被动外资资金流出，直到相关企业完成整改并进一步提高数据透明度。
 
在印尼，HSC问题主要受到部分大市值股票的关注，例如PT Dian Swastatika Sentosa Tbk.（DSSA）。由于部分股票高度集中于主要股东或控股股东手中，市场开始关注真正可供公众交易的股份比例。
 
Willinoy认为，印尼证券交易所（BEI）和金融服务管理局（OJK）的应对方向已经走在正确轨道上，尤其是推动HSC相关标准或指数建设，以及提高持股超过1%的股东信息透明度。
 
他表示，这些措施对于恢复MSCI对印尼股市质量的信心，以及进一步厘清上市公司的股权结构都十分重要。
 
UOB Kay Hian仍看好IHSG
 
尽管MSCI相关不确定性仍在，UOB Kay Hian依然维持对印尼股市的积极看法。
 
UOB Kay Hian预计，IHSG到2026年底有望升至7500点。Willinoy认为，印尼股市具备较强韧性，能够应对周期性波动及外部市场情绪冲击。
 
除了MSCI后续进展外，IHSG年内走势还将受到美国中期选举后的全球政治局势，以及全球主要央行流动性政策走向的影响。（asp）