【本报讯】IFG Progress负责人Ibrahim Kholilul Rohman表示，提高养老基金（dapen）与保险行业股票投资上限，有助于提升投资组合管理的灵活性，但必须辅以审慎、纪律化的风险管理机制。
 
Ibrahim于2月12日（周四）在雅加达发表声明称，将养老基金与保险机构股票投资比例上限提高至20%，整体方向与深化国内金融市场、强化长期机构投资者角色的政策目标相一致。
 
他指出：“投资灵活性确实有助于提升长期融资能力，但任何灵活空间都必须以更强的公司治理、严格的资产筛选，以及基于各机构负债特征的风险管理为前提。”
 
在投资标的方面，Ibrahim认为，聚焦于市值规模较大、流动性良好、纳入主要股指的股票，从理论上看，其价格波动相对更为可控。
 
不过，他也提醒称，即便如此，将股票投资比例上限提高至20%，仍可能带来资产配置集中度上升的风险，尤其是在对非基本面情绪仍较为敏感的新兴市场环境下。
 
“因此，在设定可适用更高投资上限的股票范围时，应将上市公司治理质量、财务表现稳定性以及信息披露透明度等因素纳入考量，而不仅仅关注流动性指标，”他补充道。
 
Ibrahim同时强调，资产负债匹配（Asset Liability Matching，ALM）原则仍是保险与养老基金投资管理的核心基础。
 
他指出，这类机构资金运用的首要目标，是确保资产规模与结构能够覆盖短期与长期负债需求，而非单纯追求高收益。
 
由于一般保险、人寿保险、养老基金等机构的负债期限与现金流特征存在显著差异，其投资策略亦应保持审慎且不宜一概而论。
 
Ibrahim表示，一般保险机构因负债期限较短、理赔流动性需求较高，通常需要维持更为保守的投资策略。
 
相比之下，人寿保险在利用股票作为长期资产增值工具方面拥有更大空间，但在配置高风险资产之前，仍须优先布局收益确定性较高的资产，以履行对保单持有人的负债责任。
 
从资本层面看，他进一步指出，提高股票配置比例将直接推高基于风险的资本需求。
 
由于股票资产的市场风险权重高于债券，任何股票敞口的上升，都会同步提高最低风险资本（MMBR）要求，并可能对偿付能力充足率或风险资本比率（RBC）形成压力。
 
“因此，投资决策必须综合评估其对公司资本稳健性的影响，而不能单独看待收益潜力，”Ibrahim强调。
 
IFG Progress数据显示，整体来看，印尼保险业当前的RBC水平仍显著高于监管部门设定的最低标准。但与此同时，行业亦面临理赔率上升、盈利能力波动等经营压力。
 
在此背景下，强化市场风险管理纪律显得尤为关键，以防投资灵活性的扩大反而放大未来潜在脆弱性。
 
Ibrahim总结称：“提高股票投资上限应被视为一项对治理能力提出更高要求的政策工具，而非放松风险约束。在严格ALM框架、有效监管以及对利益相关方保持透明的前提下，投资灵活性才能真正转化为稳定性的支撑。”（asp）