预计 2025 年印尼债务证券市场将面临日益复杂的挑战。一方面，全球通胀放缓以及国内货币政策宽松的机会，为债券收益率下降提供了空间。然而，来自流动性方面的压力和供给过剩的风险成为是重大障碍。

市场需要适应政府日益增加的融资需求、债券供应量大、以及国内投资者吸收能力疲弱的问题。

根据债务评级或债券评级机构（Pefindo）的预测，2025年10年期政府债券（SUN）的收益率将在6.31% -6.69%之间，低于2024年预测的在6.60% -7.20%之间。

政府债券收益率的下降，受到预期持续疲软的全球通胀和更加宽松的货币政策的支撑。本报提供了有关国家有价证券 (SBN) 收益率的记录，即在2025 年国家收支预算草案（ RAPBN ）中将其设定为 7.1%。

7.1%的预期收益率似乎强化了2025年重大挑战的存在，尤其是来自高供应、市场流动性不足以及美国财政压力的风险，因为美国预算融资需求高，迫切需要发行更多的美国国债。

据了解，2025年国家收支预算需求日益增加体现在融资计划的提升上，从2024年的648兆盾增加到2025年的775.87兆盾。

这与2025年国家收支预算（APBN）中的政府支出上限相符，达到3万6213兆盾，比2024年国家预算增加了296.2兆盾。

同时，2025年到期的国债（SUN）负担达到750.16兆盾，远高于2024年的433.49兆盾，这也成为增加债券市场压力的主要因素之一。

此外，预计国家收支预算的赤字将从2.29%增加到2.53%，对新债券的发行需求日益紧迫。再加上企业债券发行规模预计达144兆盾，也使市场面临供应过剩的风险。

在国内流动性方面，银行第三方资金（DPK）的增长停滞，成为银行吸收国家有价证券（SBN）的主要障碍。

这一状况因印度尼西亚央行盾币证券（SRBI）的存在而加剧，这成为外国投资者的热门工具，因此吸收了市场流动性，减少了政府出售新的国家有价证券（SBN）的空间。

此外，国内机构投资者的吸收速度也趋于放缓，给市场带来了额外的压力。

外部因素如盾币贬值和全球动态也增加了债券市场的复杂性。再次当选的特朗普政府的保护主义风险，可能引发全球通货膨胀的不确定性，从而抑制美联储的降息。

这限制了外国资本流入印尼债券市场，而印尼债券市场非常需要全球投资者的支持。

面对这些挑战，投资者需要采取适应性投资策略。专注于短期到中期的工具有助于降低在不确定性笼罩下的市场风险。

此外，向更能抵御全球波动的领域进行投资组合多样化，例如高评级的企业债券，可能是一个明智的选择。

从政策角度来看，政府需要采取战略措施来维持债券市场的稳定。可以采取的措施之一是加强与国内机构投资者（如养老金和保险基金）的合作，以提高市场对新发行的国家有价证券（SBN）的吸收能力。

此外，优化二级市场以提高债券的流动性，也应成为重点关注事项。

总之，2025年将是需要政府、货币当局和市场参与者谨慎行事，并密切合作以保持债务证券市场稳定性和吸引力的一年。